作者：黄霈霖 | 字数：3766 | 阅读：

摘 要： 随着社会主义市场经济的进一步发展，中小企业获得了较好的发展前景，而融资难是制约中小企业进一步发展的最大障碍。非上市公司主要采取私募股权投资的方式进行股权投资交易，它的发展逐步拓宽了中小企业的融资渠道。本文就目前我国私募股权融资的现状进行了分析，并比较了它与其他融资方式之间的差异，指出了其存在的不足与缺陷，并在此基础上提出改进措施，旨在全面提升我国中小企业私募股权融资水平，促进中小企业的跨越式发展。

关键词：中小企业；私募股权；融资；措施

随着金融创新的进一步发展，私募股权已成为其发展的最新形式。私募股权融资的发展为中小企业融资提供了可能，是中小企业发展的重要机遇，但是它的发展又为中小企业带来了较大的风险。全面提升中小企业私募股权融资水平是目前迫切需要解决的关键问题。

1 我国中小企业私募股权融资的必要性

1.1全面分析中小企业的融资难问题

随着经济的进一步发展，中小企业的融资难问题逐渐成为影响其发展的诟病，主要表现为融资难度大、非正规渠道融资成本高以及融资渠道狭窄等，而造成这种现象的原因是多方面的：第一，中小企业一般指规模不大的企业，那么一般情况下其管理水平也较落后，制度不健全，从而加剧了企业内部管理的难度，提高了中小企业的融资风险，，而出现这种状况又会带来两方面的问题：首先，企业受狭窄的融资渠道的限制，自身面临的资金管理水平较高；其次，金融机构考虑到具体的风险控制和成本效益，不愿意为中小企业借贷资金。金融机构之所以不愿意给中小企业贷款，一个重要原因就是中小企业的经营规模小，抵御市场风险的能力有限，害怕难以收回所贷款项。第二，就外部环境而言，中小企业所受的融资限制较多。比如，但从资本市场而言，大部分中小企业都被拒之门外；又比如，我国缺乏健全的信用担保体系，能为中小企业提供信用担保的机构十分有限。在国外，银企双方可以以融资信用担保体系为媒介实现交流和沟通，不断降低中小企业的融资难度，而且能在一定程度上降低银行的放贷成本，银行可以从担保业务中获取丰厚利润，实现合作共赢。但是在我国尚缺乏健全的信用担保体系，而兼营此类业务的银行更是少之又少。

1.2 私募股权融资是解决中小企业融资难题的重要创新

1.2.1介绍私募股权融资。私募股权融资，即投资者在不经过证券交易监管机构审批的前提下，以私募的形式向有意向的非上市公司募集资金，从而实现权益性投资的一种方式。非上市公司通过此种方式募集资金，而资金投资者并没有在相应的证券交易机构进行登记。此种投资方式具有以下几种特征：（1）私募性体现了该股权融资行为的非公开性，也就是说投资者一旦有了意向以后，会主动与非上市公司或者个人联系，同时这些股权资本也不具备在证券市场公开交易的权利；（2）私募性决定了其募集的难度大和方式的灵活性。之所以说私募具有灵活性，主要是因为私募股权的金额不限大小，而且没有诸多的限制条件，所以股权基金来源相对宽泛，而且募集股权的对象可以是基金公司、投资公司还有个人；同时，投资者如果想撤资，其方式也是多种多样的，比如清算破产、出售股份、股权回购等。但是正是由于其私募性，所以私募股权难以在公开市场进行交易，加剧了交易的难度，需要募集股权的企业和投资者难以实现信息的自由沟通，所以增加了企业寻找投资者的难度，而且投资者处理股权的方式也十分有限，主要原因就是因为缺乏公开的交易市场。

1.2.2 解决中小企业融资的重要创举即私募股权融资。要切实解决中小企业融资难问题，就必须进行私募股权融资，这样不仅能解决中小企业资金短缺问题，还能提高中小企业的经营管理水平，不断拓宽企业融资渠道。第一，私募股权能有效降低中小企业的融资成本，为中小企业的长期稳定发展奠定坚实的基础。这主要表现在减轻了中小企业的两个压力：首先，中小企业通过私募股权，能够得到期限相对较长的股权资金，而这作为一种权益性投资，不必承担高额的财务费用，也不用考虑本金偿还问题，这些都切实降低了中小企业面临的流动资金压力；其次，私募股权作为一种权益性资金，降低了企业的实际负债率，减轻了企业面临的财务风险，为企业获得金融机构的贷款提供了可能；最后，私募股权没有公开的市场交易场所，而且所需承担的交易费用较低，也无须向金融机构提供抵押，这有效降低了中小企业的融资成本。对于大部分中小企业而言，融资成本沉重的重要原因就是抵押成本和利息成本。第二，私募股权融资能不断优化中小企业融资结构，提高企业的内控水平，促进企业自身的发展壮大。首先，私募股权作为一种权益性资金，它能将中小企业的负债比例控制在一定的范围内，从而实现股权结构的优化升级；其次，私募股权投资者十分注重企业的发展前景，假如是机构投资者，他们具备丰富的经营管理经验，他们参与到企业的经营管理过程中，能为中小企业引进完善的、先进的内部控制经验，同时帮助企业树立风险控制理念。对于中小企业而言，先进的管理手段和技术是提高企业内控水平的关键因素，而且企业能以此为契机，不断提高经营水平，获取更多的经济效益，增加企业的市场占有额，为企业的持续、健康、稳定发展奠定坚实的基础。

2 中小企业私募股权融资应注意的相关问题

2.1有效预防法律风险

私募股权作为一种新型的融资形式，在我国尚处于发展的初级阶段，缺乏完善健全的法律法规。目前，我国没有出台专门的私募股权投资基金法律，从而难以明确规定私募股权投资者的投资行为，有效的监管更是难上加难。投融资双方一旦因为某事发生纠纷，他们很难找到解决问题的法定机构和政策依据。所以，大部分民间资本不敢盲目进入私募股权投资领域，而社保基金、保险资金等受客观条件的限制难以进入私募股权领域，这在无形中加大了私募股权投资发展的难度，而且增加了其发展的风险值。由此可见，中小企业在进行私募股权募集的过程中，要提高警惕，从各层面规避可能发生的法律风险。

2.2将企业控制权控制在合理范围内

私募股权融资主要是针对权益性资本而言的，它首先能切实改善企业的股权结构，其次会在一定程度上分散企业控制权，增加了企业的不稳定因素。私募股权投资在为企业发展筹集资金的同时，还会以股东的身份参与到企业经营管理和战略决策过程中，削弱了企业的自主性和独立性，而且将原有股东的利润进行了分流，损害了老股东的合法利益。所以，中小企业在发展私募股权的过程中要将企业控制权保持在合理限度内。

2.3科学制定股权价格

私募股权投资的最终目的不是掌握企业的控制权，也不是着眼于企业眼前的经营状况，它的目标点是企业的市场发展前景和未来的增长能力。在提供资金支持后，全力推进企业的发展，使企业获得改头换面的全新发展，不断提升企业的内在价值，然后再通过出售或回购等形式放大企业价值，最终获得高额利润。正是基于此种原因，在私募股权投资发展初期就面临制定股权价格的重大问题。事实上，合理制定股权价格是确定企业价值的重要形式，科学的企业价值评估建立在一系列假设条件基础之上，具有较强的主观随意性和不确定性。估值过高，可能导致企业融资失败；而估值过低，又会损害企业老股东的利益。所以，投融资双方要加强交流与合作，明确双方的利益需求，制定出令双方都满意的股权价格。

2.4谨慎选择股权投资者

私募股权的投资者主要包括金融投资者和战略投资者两类。就一般情况而言，战略投资者一般指与引资企业相关或相同的企业。积极引进此种投资者，不仅能为企业发展筹集到十分丰富的资金，降低企业可能面临的财务风险，还能为企业发展提供技术上和管理上的优势，有利于企业综合实力的增强，而且能在一定程度上提升企业的盈利水平和经营管理水平。但是，战略投资者可能演变为企业的竞争者，所以在引资谈判的过程中一定要谨慎，摸清对方的真实投资意图，为企业的长期稳定发展打下基础。相对于战略投资者而言，金融投资者只提供资金支持，不会参与到企业的日常发展及管理中来，但是他们十分注重中长期的投资回报，所以一般会自己委任财务总监到企业中来，以便于了解企业的真实经营状况，保证投资安全。由此可见，中小企业的相关工作人员要不断提升自己的专业素养，详细了解两种投资者的特点以及需求，并从企业的实际情况出发，尽可能选择适合企业发展的投资者，从而提高企业的经济效益。

2.5 将股权退出机制纳入考虑范围

私募股权资本在经过若干年发展后，其价值会获得大幅提升，这时它们就会以回购、出售或者IPO等方式退出企业，获得高额回报。能否获得最大收益是私募股权投资方选择以何种形式退出被投资企业的最重要原因。私募股权存在着较多的不确定性，所以在引资初期就要将股权退出机制纳入考虑范围，提前制定科学合理的规范和约定，减少纠纷发生的概率。

参考文献

[1]黄晓捷，赵忠义.私募股权投资基金研究：文献综述[J].武汉金融，2008，（9）：34-37.

[2]唐欲静，崔学刚.中小企业资本结构与融资策略研究[J].商业时代，2007，（5）：75-76.

[3]张峰.中小企业融资策略研究——以Y公司股权融资为例[D].对外经济贸易大学，2009.DOI：10.7666/d.y1588429.

[4]朱亮.中小企业融资策略研究[J].江苏科技信息（学术研究），2010，（8）：68-69.